基本面壓制 滬鋁偏弱運行

2019年11月25日 10:9 3042次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

導讀: 上期所鋁庫存自2019年伊始便進入持續去庫存階段,并于前一周達到年內低位,致使1911合約出現擠倉風險,該合約前一周價格一路走高至最后交易日才有所回落。大量注冊倉單進行交割之后,上期所鋁庫存小幅回升,1912合約空單再次面臨交割風險有所降低。

上期所鋁庫存自2019年伊始便進入持續去庫存階段,并于前一周達到年內低位,致使1911合約出現擠倉風險,該合約前一周價格一路走高至最后交易日才有所回落。大量注冊倉單進行交割之后,上期所鋁庫存小幅回升,1912合約空單再次面臨交割風險有所降低。從基本面看,供應端壓力預期仍存。在氧化鋁持續復產的情況下,成本端支撐有所減弱。疊加消費端表現較為平淡,鋁材出口表現不佳,基本面整體偏弱。因此,近期鋁價偏弱運行的概率較大。

宏觀不確定性風險仍存

由于目前中美第一階段協議簽署的時間地點均未確定,市場對協議能否順利達成仍然存疑,宏觀情緒難言樂觀。美國方面,就業數據略有轉差,通脹數據超預期,經濟數據好壞參半。美聯儲主席鮑威爾表示,基本前景向好,但風險仍然突出;如果經濟沒有實質性惡化,美聯儲將維持利率不變。市場普遍認為年內美聯儲降息幾無可能。

國內方面,社會融資增量6189億,9月增量22725億,增量明顯縮水。10月CPI為3.8% 較去年同期增長1.3%,高于預期;PPI為-1.6%,9月為-1.2%,去年同期為3.3%,下降明顯低于預期。投融資增速下降,盡管經濟數據不如人意,但上周政府多次召開經濟會議,表明經濟維穩工作受到進一步重視,投資者對未來不宜過度悲觀。

需求端表現不佳

國外方面,從11月12日起,LME鋁庫存連續暴增,截至11月19日累計暴增21.85噸,增幅23.2%,刷新5月30日以來新高。主要增幅在馬來西亞及新加坡兩地,本次倫鋁庫存大增主因LME0-3現貨貼水轉升水背景下,交倉操作存在盈利空間,部分持貨商將貨源交予LME指定倉庫獲取利差。在LME庫存暴增的背景下,倫鋁價格持續承壓,跌破1800美元/噸支撐位,最低下探1730元/噸。

國內方面,成本端氧化鋁價格自10月下旬起,在國內供應持續放量疊加海外氧化鋁價格持續走低的雙重壓力下,價格逐漸下滑。最新消息稱,靖西天桂鋁業80萬噸氧化鋁項目于11月11日正式通電試生產。如果試生產階段一切順利,預期12月產量穩定。屆時氧化鋁價格或進一步走低,成本端支撐較弱。從供應端來看,今年秋冬季限產影響較為有限,但是新增產能投放較為集中。11 月新增產能主要集中在內蒙古新恒豐、創源金屬、廣西百礦、廣元林豐及云南神火等地區,均已或即將開始新建產能的啟動。復產方面,新疆信因故停產的50萬噸產能于11月15日開始通電復產,12月底復產完成。根據測算,目前全國電解鋁平均成本在13000元/噸左右,在噸鋁生產利潤較高的刺激下,不排除甘肅、青海等省部分前期停產產能復產意愿增加,整體來看12月供應端壓力預期仍存。

從消費端來看,地產方面,2019年1—10月新開工面積約18.56億平,同比增長10.0%。竣工方面,2019年1—10月房屋竣工面積約5.42億平,同比下降5.5%。汽車方面,10月我國汽車產銷量分別為229.5萬輛和228.4萬輛,較去年同期分別下滑1.7%和4%。受新能源補貼退坡影響,新能源汽車產銷持續大幅下滑。而出口端受出口利潤下滑以及越南、阿根廷等國家對中國出口鋁材的抵制影響,9月中國出口未鍛軋鋁及鋁材43.5萬噸,環比8月減少6.65%。消費端整體表現不佳。

后期需重點關注兩方面,一是氧化鋁及電解鋁投復產實際進展;二是今年冬季收儲力度如何。總體來看,宏觀不確定性風險提升,供應端壓力預期仍存,需求端表現不佳,后期鋁價偏弱運行概率較大,建議逢高做空。

責任編輯:李錚

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